热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交往 客户端

　　中金发布研报称，由于经济环境影响高价位居品需求，该行下调珍酒李渡（06979）2025年经颐养净利润5%至17.3亿元，引入2026年经颐养净利润预测19.4亿元，守护规划价8.8港币，对应2025/26年经颐养净利润16x/14x P/E，守护跑赢行业评级，现价对应2025/26年经颐养净利润13x/12x市盈率，有18.4%上行空间。公司2024年竣事贸易总收入70.67亿元，同比+0.5%；归母净利润13.24亿元，同比-43.1%；经颐养后净利润16.76亿元，同比+3.3%。公司事迹合乎该行预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　珍酒中珍15&珍30标品发扬庄重，李渡守护增长势能

　　2024年珍酒竣事收入44.8亿元/同比-2.3%，该行揣测珍15和珍30标品均竣事同比增长，但公司计帐部分珍15和珍30的支线居品，导致珍酒举座营收略下滑；中低档珍5和珍8居品亦有同比增长；高级酒事迹部设备企业团购客户效力较好，同比高双位数增长。2024年李渡竣事收入13亿元/同比+18.3%，延续较好膨胀势能，该行揣测其中1975发扬较为亮眼。湘窖竣事收入8亿元/同比-3.7%，启齿笑竣事收入3.4亿元/同比-12.3%。

　　公司营收质料较高，通过控量康健居品结构，吨价同比+5.6%

　　2024年高端居品收入同比-10.8%，次高端居品收入同比+8.8%，占比进步3.2ppt，主因珍15和李渡1975守护庄重发扬。公司毛利率同比+0.6ppt至58.6%，虽居品结构略有下行，但珍酒自酿产能替代外购基酒仍带来毛利率进步；销售用度率同比-0.3ppt至22.8%；处理用度率同比+1.3ppt至8.2%，主因在建产能工场转固计入处理用度，该行揣测2025年起处理用度率将趋于康健；2024年经颐养归母净利率同比+0.6ppt至23.7%。另外，2024年公司分成率（占经颐养净利润）约39%，较2023年略有进步。

　　揣测本年，该行揣测公司以阛阓良性为先，追求庄重可抓续发展

　　该行揣测2025年公司收入有望竣事同比抓平，居品结构保抓沉稳，同期连接激动费效进步，利润增速有望略高于收入。其中，该行揣测珍酒有望竣事正增长，公司暗示高级酒事迹部将加大运营力度，珍酒事迹部推出珍10居品，定位200-300元宴席阛阓；珍三十事迹部连接聚焦大单品细腻化运作。该行揣测李渡延续省内及省外膨胀势能，有望保抓高于公司举座的较快增速。

　　风险领导：商务铺张场景复原不足预期，酱酒渠谈库存去化不足预期。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：史丽君